雙焦：等待新故事
來源：紫金天風期貨研究所
核心觀點：震蕩 ⠧𔔩ŽŽ剩局麵尚未扭轉，但下方成本區間上移，限製鎳價下行深度。供應相對寬鬆，且下遊需求乏力，國內庫存壓力仍存。硫酸鎳方麵，當前三元前驅體廠集中備貨或帶來一定需求增量。短期內鎳價延續區間整理，關注三元電池需求複蘇情況及礦端供應的進一步走勢。
鎳礦價格：偏多 ⠦ˆꨇœˆ24日，菲律賓紅土鎳礦0.9%、1.5%、1.8%CIF價格環比分別增加1、1、1美元/濕噸至32、53、72美元/濕噸。
海運費：中性 ⠤𘊥‘訏‹賓-天津港、菲律賓-連雲港海運費環比分別持平於7.5、8.5美元/噸。
現貨價格：偏多 ⠦ˆꨇœˆ21日，電解鎳現貨價格環比2月14日增加700元/噸至126100元/噸，環比增0.56%。
金川鎳升水：偏空 ⠤𘊥‘詇‘川鎳升水環比-200元/噸至1850元/噸。
精煉鎳產量：偏多 ⠤𘊥‘詛㩎⩇環比減少23噸至0.85萬噸，環比減0.27%。
精煉鎳庫存（SMM）：偏多 ⠤𘊥‘觤ƒ庫存（包含上期所、華東隱性庫存）環比減少0.23萬噸至4.72萬噸，周減4.55%。
精煉鎳利潤：偏多 ⠤𘊥‘詛㩎Ÿ產毛利潤、毛利潤率環比分別-1200元/噸、-1.0%至8048.5元/噸、6.38%。
鎳鐵產量：偏空 ⠦ˆꨇ25年2月，全國鎳生鐵產量預計環比減少0.07萬噸至2.92萬鎳噸，環比減8.3%。
鎳鐵利潤：偏多 ⠤𘊥‘襱𑣀江蘇、福建RKEF生產利潤率環比分別+2.35、+2.13、+1.61個百分點至0.45%、-2.65%、-4.98%。
不鏽鋼排產：偏多 ⠦ˆꨇ25年2月，全國冷軋不鏽鋼月度排產預計環比增加13.5萬噸至130萬噸，環比增11.6%。
不鏽鋼庫存：偏多 ⠦ˆꨇœˆ21日，不鏽鋼市場庫存環比上周減少0.35萬噸至106.8萬噸，環比減0.32%。
平衡 展望